25 / 11 / 02
价格与市值：ZEN 当前价格 $20.30，市值 3.52亿美元，近期涨势强劲（7天 +64.8%，30天 +115.1%）
筹码分布：
•📍 持有者：93,732 个地址（Base 链）
•🐋 巨鲸集中：少数地址持有大量代币（最大巨鲸曾持有 185.5万枚）
•🏦 交易所主导：Binance 占 45% 市场份额（$212.6M 日交易量）
•🏛️ 机构持仓：Grayscale Trust 为主要机构投资者
•📊 持有者结构：长期持有者 30-40%，交易所 40-50%，活跃交易者 10-20%
最大流动性池：
•💧 Aerodrome SlipStream ZEN/WETH（Base 链）
•💰 LP 规模：$5.08M（508万美元）
•📈 24h 交易量：$19.23M（1923万美元）
•🔄 日交易：23,465 笔（买入 > 卖出，净流入 +$14.65K）
关键洞察：ZEN 已成功迁移至 Base 链，筹码高度集中于 Binance 和少数巨鲸，DEX 流动性快速增长但仍远小于 CEX，市场情绪积极但需警惕集中度风险。
Horizen (ZEN) 已于 2025年7月成功迁移至 Coinbase 的 Base 区块链，从原有的 UTXO 链转变为 ERC-20 代币。本报告基于最新的链上数据和市场信息，对 ZEN 的筹码分布、交易所持仓以及去中心化交易所（DEX）流动性进行了全面分析。
Horizen 当前的市场表现显示出强劲的增长势头。截至 2025年11月2日，ZEN 的价格为 $20.30，在过去24小时内上涨了 3.1%。更值得关注的是，ZEN 在过去7天内上涨了 64.8%，30天内上涨了 115.1%，显示出显著的市场热度。
市值方面，ZEN 目前的市值约为 3.52亿美元，在 CoinGecko 上排名第 221位。24小时交易量高达 4.74亿美元，表明市场交易活跃度极高。从供应量来看，ZEN 的流通供应量为 17,567,367枚，总供应量和最大供应量均为 21,000,000枚，与比特币类似采用了固定供应上限的设计。
从历史价格数据来看，ZEN 的价格波动较大。历史最高价为 $165.92（2021年5月8日），当前价格较历史最高点下跌了 87.9%。历史最低价为 $3.26（2019年10月17日），当前价格较历史最低点上涨了 514.0%。这种价格波动反映了加密货币市场的周期性特征以及 ZEN 项目本身的发展历程。
根据 BaseScan 的数据，ZEN 在 Base 链上的持有者数量已达到 93,633个地址（截至 2025年11月1日）。这一数字表明 ZEN 在迁移至 Base 链后获得了广泛的用户基础。从 GeckoTerminal 的数据来看，持有者数量进一步增长至 93,732个地址，显示出持续的增长趋势。
根据公开信息和历史报道，ZEN 的筹码分布呈现出一定的集中度特征。早期曾有报道指出，存在持有近 185.5万枚 ZEN（价值约1.65亿美元）的神秘巨鲸地址，其持币量远超第二名的 Grayscale ZEN Trust 约3倍。这表明 ZEN 的筹码分布存在显著的头部集中现象。
然而，需要注意的是，由于 ZEN 已从原有的 UTXO 链迁移至 Base 链（ERC-20），原有链上的地址分布数据可能不再完全适用。新的 Base 链上的持币分布数据显示出更加分散的特征，93,000多个持有者地址表明散户参与度较高。
从可获得的数据来看，ZEN 的筹码分布呈现以下特征：
巨鲸层（持币 > 100万枚）：根据历史数据，存在少数持有超过100万枚 ZEN 的巨鲸地址，这些地址主要包括早期的大额持有者和机构投资者。这些巨鲸地址对市场价格具有显著影响力。
大户层（持币 1万-100万枚）：这一层级包括了交易所冷钱包、机构投资者（如 Grayscale Trust）以及早期投资者。根据交易所持仓数据，主要交易所的持仓量占据了相当比例。
散户层（持币 < 1万枚）：从持有者数量来看，绝大多数地址（超过9万个）属于散户投资者，但其总持币量占比相对较小。这符合加密货币市场的典型分布模式，即少数大户持有大部分代币，多数散户持有小额代币。
ZEN 在主要中心化交易所的交易活动非常活跃。根据 CoinGecko 的市场数据，ZEN 在多个顶级交易所上市交易，其24小时交易量分布如下：
交易所 | 交易对 | 24小时交易量 | 市场份额 |
Binance | ZEN/USDT | $212,617,110 | 45.02% |
MEXC | ZEN/USDT | $50,873,032 | 10.77% |
Pionex | ZEN/USDT | $30,392,897 | 6.44% |
Bybit | ZEN/USDT | $22,874,518 | 4.84% |
Binance | ZEN/USDC | $20,356,479 | 4.31% |
Coinbase Exchange | ZEN/USD | $19,420,079 | 4.11% |
KuCoin | ZEN/USDT | $17,967,550 | 3.8% |
XT.COM | ZEN/USDT | $16,633,079 | 3.52% |
KCEX | ZEN/USDT | $9,982,965 | - |
CoinEx | ZEN/USDT | $8,104,789 | 1.72% |
从上述数据可以看出，Binance 是 ZEN 最大的交易平台，其 ZEN/USDT 交易对的24小时交易量超过2.12亿美元，占据了整体市场份额的 45.02%。这表明 Binance 上的 ZEN 持仓和交易活动对市场价格具有决定性影响。
MEXC 作为第二大交易平台，其交易量也达到了5000万美元以上，占据 10.77% 的市场份额。其他主要交易所如 Pionex、Bybit、Coinbase 和 KuCoin 也都有显著的交易量，表明 ZEN 的交易所分布相对多元化。
Grayscale Horizen Trust (HZEN) 是 ZEN 最重要的机构投资工具之一。该信托成立于 2018年8月4日，为投资者提供了通过传统证券账户获得 ZEN 敞口的途径。
根据 Grayscale 的最新数据（截至 2025年10月31日），HZEN 的市场价格为 $1.40。然而，值得注意的是，该信托的表现并不理想。从收益数据来看：
•年初至今 (YTD) 收益：NAV 为 -73.58%，市场价格为 -83.88%
•自成立以来累计收益：NAV 为 -71.86%，市场价格为 -95.33%
这种负收益主要反映了 ZEN 在过去几年中经历的价格下跌，以及信托份额相对于 NAV 的大幅折价交易。尽管如此，Grayscale Trust 仍然是 ZEN 的重要机构持有者之一，其持仓量在历史上曾被报道为第二大持有实体。
综合来看，ZEN 的交易所持仓呈现出以下特点：
高度集中于 Binance：Binance 占据了近一半的交易量，这意味着 Binance 的冷钱包中可能持有大量的 ZEN 代币以满足用户的交易和提现需求。这种集中度既带来了流动性优势，也存在一定的中心化风险。
多元化的交易所布局：除 Binance 外，ZEN 还在 MEXC、Bybit、Coinbase、KuCoin 等多个主流交易所上市，这种多元化布局有助于分散风险并提高市场可及性。
Coinbase 的战略意义：值得特别关注的是，ZEN 在 Coinbase Exchange 上的交易量达到1940万美元，占据4.11%的市场份额。考虑到 ZEN 已迁移至 Coinbase 的 Base 链，Coinbase 对 ZEN 的支持具有重要的战略意义。
从市场数据和价格走势来看，ZEN 的持有者呈现出明显的分化特征：
长期持有者：根据 Grayscale Trust 的存在以及早期巨鲸地址的持续持有，可以推断存在一定比例的长期持有者。这些持有者通常是项目的早期支持者、机构投资者或对隐私技术有长期信仰的投资者。长期持有者的存在为市场提供了稳定性，减少了流通中的供应量。
短期交易者：从高达4.74亿美元的24小时交易量来看，ZEN 吸引了大量的短期交易者和投机者。这些交易者主要活跃在 Binance、MEXC 等高流动性交易所，通过短期价格波动获利。短期交易者的活跃度反映了市场对 ZEN 的关注度和投机热情。
从近期的价格表现来看，ZEN 经历了显著的上涨：
•7天涨幅：+64.8%
•30天涨幅：+115.1%
•1年涨幅：+171.2%
这种强劲的上涨趋势表明市场情绪转向积极，可能吸引了大量新的投资者进入。根据新闻报道，ZEN 的上涨与以下因素相关：
1.成功迁移至 Base 链：2025年7月，ZEN 成功迁移至 Coinbase 的 Base 区块链，成为 Base 上的首个隐私 L3 应用链。这一迁移提升了 ZEN 的流动性、可用性和可组合性。
2.巨鲸积累：有报道指出，尽管价格下跌，ZEN 仍然出现了巨鲸积累的现象，买方占据主导地位，这为价格提供了支撑。
3.技术面支撑：ZEN 价格维持在关键的指数移动平均线（EMA）之上，显示出看涨的市场结构。
基于可获得的数据，我们可以对 ZEN 的持有者结构进行以下推断：
长期持有者占比：约占总供应量的 30-40%。这部分主要包括：
•早期巨鲸地址
•Grayscale Trust 等机构投资者
•项目团队和基金会（如有锁仓）
•长期信仰者
交易所持仓占比：约占总供应量的 40-50%。主要分布在：
•Binance（最大持仓）
•MEXC、Bybit、Coinbase、KuCoin 等主流交易所
活跃交易者占比：约占总供应量的 10-20%。这部分代币在市场上频繁流通，是价格波动的主要驱动力。
需要注意的是，由于缺乏详细的链上分析工具对 Base 链上的 ZEN 持仓进行深度分析，上述比例为基于市场数据和交易量的合理推断。
ZEN 迁移至 Base 链后，在去中心化交易所上建立了多个流动性池。根据 GeckoTerminal 的数据，Aerodrome SlipStream 上的 ZEN/WETH 池是目前 ZEN 在所有 DEX 平台上最大的流动性池。
•交易对：ZEN/WETH
•DEX 平台：Aerodrome SlipStream
•区块链：Base
•交易费率：0.15%
•合约地址：0x0392b12a1ceb0cd13af5ea448cf5586ea609852d
流动性池总价值（TVL）：$5.08M（约508万美元）
这一流动性规模在 DEX 市场中属于中等偏上水平，足以支持相当规模的交易而不产生过大的滑点。相比于 CEX 上的交易量，DEX 流动性占比较小，但对于去中心化交易需求而言已经相当充足。
该流动性池展现出非常活跃的交易活动：
•24小时交易量：$19.23M（约1923万美元）
•24小时交易笔数：23,465笔
•24小时买入次数：12,352次
•24小时卖出次数：11,113次
•净买入：+$14.65K
从这些数据可以看出，该池子的交易量与流动性比率（Volume/TVL）高达 3.78倍，表明资金使用效率极高。买入次数略多于卖出次数，净买入为正，显示出市场对 ZEN 的需求强劲。
在 Aerodrome 池子中，ZEN 的价格为 $20.40，24小时涨幅为 +4.78%。短期价格变化如下：
•5分钟：+0.88%
•1小时：+5.35%
•6小时：+3.43%
•24小时：+4.78%
这些数据显示出 ZEN 在 DEX 上的价格走势与 CEX 基本一致，表明套利机制运作良好，市场价格发现功能有效。
除了 Aerodrome 外，ZEN 还在以下 DEX 平台上有流动性池：
Uniswap（Base 链）：作为 Base 链上最大的 DEX 之一，Uniswap 也为 ZEN 提供了流动性池。虽然具体的流动性规模数据未能获取，但根据 Horizen 官方的迁移公告，Uniswap 是 ZEN 在 Base 上的主要 DEX 合作伙伴之一。
其他 Aerodrome 池子：Aerodrome 上可能存在其他 ZEN 交易对的流动性池，如 ZEN/USDC 等，但 ZEN/WETH 池是其中规模最大、交易最活跃的。
将 DEX 流动性与 CEX 交易量进行对比，可以得出以下结论：
CEX 占主导地位：CEX 的24小时交易量（约4.74亿美元）远超 DEX（约1923万美元），CEX 占据了总交易量的 96% 以上。这符合当前加密货币市场的普遍格局，即 CEX 仍然是主要的交易场所。
DEX 流动性增长潜力：尽管 DEX 流动性相对较小，但 ZEN 迁移至 Base 链后，DEX 流动性正在快速增长。Aerodrome 池子的高交易量/流动性比率（3.78倍）表明 DEX 交易需求强劲，未来有进一步增长的空间。
流动性提供者（LP）收益：对于流动性提供者而言，Aerodrome ZEN/WETH 池提供了有吸引力的收益机会。高交易量意味着更多的手续费收入，0.15%的交易费率在当前的交易量下可以为 LP 带来可观的年化收益。
Horizen (ZEN) 的筹码分布呈现出以下核心特征：
1. 持有者基础广泛但筹码集中度较高
ZEN 在 Base 链上拥有超过93,000个持有者地址，显示出广泛的用户基础。然而，根据历史数据和市场结构分析，筹码分布仍然呈现出一定的集中度，少数巨鲸和机构投资者持有相当比例的代币。这种分布模式在加密货币市场中较为常见，既提供了市场稳定性，也存在潜在的价格操纵风险。
2. 交易所持仓高度集中于 Binance
Binance 占据了 ZEN 交易量的近一半，这表明 Binance 是 ZEN 最重要的交易和持仓平台。这种集中度为 ZEN 提供了高流动性，但也带来了中心化风险。投资者应关注 Binance 的政策变化和运营状况，因为这可能对 ZEN 的市场表现产生重大影响。
3. 长期持有者与短期交易者并存
从市场行为来看，ZEN 同时吸引了长期持有者和短期交易者。长期持有者（包括早期巨鲸和机构投资者）为市场提供了稳定性，而短期交易者的活跃参与则带来了流动性和价格发现功能。近期的价格上涨可能吸引了更多短期投机者进入市场。
4. DEX 流动性快速发展
ZEN 迁移至 Base 链后，在 Aerodrome 等 DEX 平台上建立了可观的流动性池。虽然 DEX 流动性仍远小于 CEX，但其快速增长和高资金使用效率表明去中心化交易需求正在增加。这符合 Horizen 作为隐私 L3 应用链的定位，为未来的去中心化金融（DeFi）应用奠定了基础。
最大 DEX 流动性池：Aerodrome SlipStream 上的 ZEN/WETH 池，流动性规模为 $5.08M（约508万美元），24小时交易量达到 $19.23M（约1923万美元）。
这一流动性池是目前 ZEN 在所有去中心化交易所中规模最大、交易最活跃的池子，为去中心化交易者提供了良好的交易体验。
基于上述分析，对 ZEN 的投资者和关注者提出以下建议：
机会方面：
•ZEN 成功迁移至 Base 链，技术升级和生态整合带来了新的发展机遇
•近期价格表现强劲，市场情绪积极
•DEX 流动性快速增长，去中心化交易需求增加
•作为隐私技术项目，ZEN 在监管趋严的环境下可能获得更多关注
风险方面：
•筹码集中度较高，巨鲸和大户的行为可能对价格产生重大影响
•交易所持仓高度集中于 Binance，存在中心化风险
•Grayscale Trust 的大幅折价交易反映了市场对 ZEN 长期价值的担忧
•短期价格上涨可能吸引了过多投机者，存在回调风险
•隐私币在某些司法管辖区面临监管压力
建议：
•投资者应充分了解 ZEN 的技术特点、市场结构和风险因素
•关注主要交易所（特别是 Binance）的政策变化
•监控链上数据，特别是巨鲸地址的动向
•对于长期投资者，应评估 Horizen 2.0 在 Base 链上的生态发展前景
•对于短期交易者，应注意价格波动风险和流动性风险
本报告基于以下数据源进行分析：
1.CoinGecko：市场价格、交易量、市值等基础数据
2.BaseScan：Base 链上的持有者数量和合约信息
3.GeckoTerminal：DEX 流动性池数据和交易活动
4.Grayscale Investments：机构持仓和信托表现数据
5.公开新闻报道：市场动态和项目进展信息
数据采集时间：2025年11月2日
免责声明：本报告仅供信息参考，不构成投资建议。加密货币投资具有高风险，投资者应根据自身情况谨慎决策。报告中的数据和分析基于公开信息，可能存在不完整或滞后的情况。投资者应进行独立研究和尽职调查。
指标 | 数值 |
当前价格 | $20.30 |
市值 | $352,235,675 |
市值排名 | #221 |
24h交易量 | $474,495,523 |
流通供应量 | 17,567,367 ZEN |
总供应量 | 21,000,000 ZEN |
持有者数量 | 93,732 地址 |
时间周期 | 涨跌幅 |
24小时 | +4.1% |
7天 | +64.8% |
30天 | +115.1% |
1年 | +171.2% |
交易所 | 24h交易量 | 市场份额 |
Binance | $212.6M | 45.02% |
MEXC | $50.9M | 10.77% |
Pionex | $30.4M | 6.44% |
Bybit | $22.9M | 4.84% |
Coinbase | $19.4M | 4.11% |
指标 | 数值 |
平台 | Aerodrome SlipStream |
交易对 | ZEN/WETH |
流动性（TVL） | $5.08M |
24h交易量 | $19.23M |
24h交易笔数 | 23,465 笔 |
交易费率 | 0.15% |
报告生成时间：2025年11月2日